Friday, June 15, 2012

對冲人生:魚翅撈飯變豉油撈飯

對冲人生:魚翅撈飯變豉油撈飯

黑莓智能手機生產商 RIM,不足四年股價就大跌九成。

踏入2012年,對很多人來說,操作很困難,在全靠佣金收入的股票及衍生工具買賣行業中,更見艱難。江湖傳聞,某美資大行過去十年,每年賺錢的亞洲零售業務,5月份無止境下跌,聽聞那「大行」的零售業務主力是做股票買賣,連投資者也被嚇怕了。「 Cowboy Firm」在江湖極有地位,但由於行情大大不妙,聽聞會先由 Sales Assistant開刀,一個助理要幫幾名 Top Producer,而 Top Producer現在變了普普通通的 Producer,經紀由數年前的「魚翅撈飯」,換成「豉油撈飯」。

經紀行業進入寒冬

友人 M是某大行的老牌經紀,就這樣對我說:「基本上個市大部份時間都 Untradeable,沒有好消息醞釀,我也沒有那麼神通,可叫個客做甚麼。」友人 M在這行差不多20年,他還說:「現在做甚麼也是得啖笑,如果硬叫客人買賣,後果可以好嚴重,現時經紀行業進入寒冬,食之無味,棄之可惜!」零售 Broking入寒冬,而做「盡職審查」( Due Diligence)的公司近年行情則大好。有會計與 IT底而又有經驗做過核數( Audit)的人才,需求甚殷,主要是落場的民企甚至國企在賬目上有真有偽。一般顧問費( Billing)由十數或數十萬元,去到過百萬元也十分平常。一句說到尾,「盡職審查」的行業,大有可為。

短談思捷環球(330, Esprit)。過去四年股價「災難性」下挫,而當公司業績與管理層不斷出現問題時,你就會否問,這是否已是確認的「紅旗」( Red Flag),須考慮止蝕?在長倉的世界,當每個人遵紀守法,沒有內幕資料,基金經理與普通人一樣難以預知行情。根據過去經驗,在只作長短的領域,15% Cut Loss Rule是最直接的做法。舉例說,一球美金蝕15萬便 Sit Cash,而當上市公司主要人員連翻跳船,很多時公司已凶多吉少。

歐洲及世界經濟也不明朗,環球基本因數已極差,以歐洲地區作「主場」的 Esprit,股價又如何會造好?

一有疑慮立即離場

由 Esprit,我們再進入「技巧為本」( Skill Based)的操作話題。用長倉的角度,較有效的投資做法便是「汰弱留強」,而不是做較傷腦筋或要多用腦的對冲策略(我指對普通人來說,也沒有必要增加成本)。

被機構投資者「遺棄」的加拿大「王牌」(過去式)黑莓智能手機生產商 RIM,不足四年股價也大跌九成。還記得蘋果 iPhone何時推出第一代手機嗎?答案是07年6月29日。當「強力品牌」大勢已去時,最有效操作方法,還是 Cut Loss,而不是借用期權做 Repair Strategy(可重溫3月16日文章),如果你深信任何技術或基本分析,很不幸,現時已不可單憑過往的模式去作出利多或空的決定。

「大波段」的行情或已告一段落,在股票領域的家族資產,正在「減碼」,而非「加碼」。經濟在減速,絕對回報的世界中,不少人正準備迎接一段較長時間的痛苦調整,「過關斬將」易賺錢的日子或已過。最後,如果閣下還在市場,一有「大疑慮」便應離場。祝平安!

錢志健
資深對冲基金經理
本欄逢周五刊出
mailto:mdehedgecenter@gmail.com


Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 生果日報網上版
Publish date:15/06/12

No comments:

Post a Comment

Warren E. Buffett(沃伦•巴菲特)
Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful
别人贪婪时我恐惧, 别人恐惧时我贪婪
投资只需学好两门课: 一,是如何给企业估值,二,是如何看待股市波动
吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)
“错过时机”胜于“搞错对象”:不会全军覆没!”
做自己熟悉的事,等到发现大好机会才投钱下去

乔治·索罗斯(George Soros)

“犯错误并没有什么好羞耻的,只有知错不改才是耻辱。”

如果操作过量,即使对市场判断正确,仍会一败涂地。

李驰(中国巴菲特)
高估期间, 卖对, 不卖也对, 买是错的。
低估期间, 买对, 不买也是对, 卖是错的。

Tan Teng Boo


There’s no such thing as defensive stocks.Every stock can be defensive depending on what price you pay for it and what value you get,
冷眼(冯时能)投资概念
“买股票就是买公司的股份,买股份就是与陌生人合股做生意”。
合股做生意,则公司股份的业绩高于一切,而股票的价值决定于盈利。
价值是本,价格是末,故公司比股市重要百倍。
曹仁超-香港股神/港股明灯
1.有智慧,不如趁势
2.止损不止盈
成功者所以成功,是因为不怕失败!失败者所以失败,是失败后不再尝试!
曾淵滄-散户明灯
每逢灾难就是机会,而是在灾难发生时贱价买股票,然后放在一边,耐性地等灾难结束
  • Selected Indexes 52 week range

  • Margin of Safety

    Investment Clock

    World's First Interactive Investment Clock